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银行系AMC悄然降临,不良资产行业的大洗牌要来了吗?

2017年10月12日 11:42:38 来源: 搜狐 责任编辑: spxw_lqq

监会在网站挂出了“银监复[2017]294号”文,正式批复工银金融资产投资有限公司开业。值得注意的是,银监会的批复下发日期是商业银行新设债转股实施机构相关管理办法征求意见的期限截止日后一周,正式文件尚未出台之前,说明工银金投的申请报告恐怕早在管理办法征求意见前已报至银监会。而前述批复下发后不到两周,9月26日,工银金投就领取了营业执照,正式进入开业程序。可见工行对这块牌照的饥渴程度。

9月21日,银监会又批复了交银金融资产投资有限公司的筹建申请。为什么银行都在迫不及待地成立这样一家债转股实施机构?本人试着从不良资产的角度进行一些解读。

一、债转股实施机构的定位

我们知道目前银行最头疼的问题就是各种显性和隐性的不良资产,截至2017年6月30日,银监会的公开数据不良资产余额为1.63万亿元。实际中,前几年各银行大多采用一些手段将不良资产转移到表外,到期仍需要将其赎回。现在银行一方面,面临不良资产持续增长的压力,另一方面,也面临对表外不良资产的赎回压力。由于受监管趋严的影响,继续采用表外代持的手段,操作上会面临很大的难度和合规风险。如果延用传统的打折转让办法,银行又要承受较大损失。今年以来,虽然受短期内大量社会投资人进入不良资产行业的影响,不良资产转让价格持续处于位,但一旦银行加大转让力度,大量向市场出售不良资产,难保不良资产不会出现供过于求的局面,从而造成价格下跌。因此,银行迫切需要采用丰富的手段来实质处置不良资产。债转股实施机构应运而生,成为解决这一问题的极好载体。

成立这类机构的法律依据是《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》(目前还没生效,不过从公布的征求意见稿中仍可窥豹一斑)。第二条“本办法所称商业银行新设债转股实施机构(下称实施机构),是指商业银行经银监会批准,在中华人民共和国境内设立的,主要从事银行债权转股权(下称债转股)及配套支持业务的非银行金融机构。”从这条看,这个机构的确是为实施债转股而设立的,而且也被定性为债转股实施机构。

但是,它只能实施债转股吗?除了债转股外,还能不能采用其它方式处理不良资产?请看第四条“银行通过实施机构实施债转股,应当先由银行向实施机构转让债权,再由实施机构将债权转为对象企业股权。”再看第二十四条“实施机构主要从事债转股及其相关配套支持业务。经银监会批准,实施机构可以经营下列部分或者全部业务:(二)将债权转为股权并对股权进行管理,对于未能转股的债权进行重组、转让、处置等必要管理;”

显然,第二十四条第二项扩展了实施机构的业务范围,除了进行债转股,还能对债权进行重组、转让和处置。这不就是AMC的业务范围吗?看到这里,你还会单纯的把这个机构看成债转股实施机构吗?

二、会不会对现有的不良资产行业格局产生影响?

个人认为,会,而且影响非常大,甚至可能使整个行业重新洗牌。理由如下:

(一) 实施机构的介入将大大减轻银行低价转让不良资产的压力,银行将有更多的手段来调节出售不良资产的节奏。从整个不良资产行业来看,银行控制着供给端,资产管理公司处于需求端,影响不良资产转让价格的一个最重要的因素是供求关系。在本次不良资产价格上涨之前,银行受监管指标影响,转让的意愿非常强烈,而作为需求端的资产管理公司,除了四个国家队以外,每省还有1-3家地方的资产管理公司可以直接从银行批量接收不良资产。从上一轮不良资产行业周期结束后,四个国家队已很少收购不良资产,许多地区实际收购的也仅有1-2家,新成立的地方AMC在这方面缺乏经验,参收购的积极性更低,外在表现就是需求端受到抑制。虽然社会投资人可以通过资产管理公司定向获取的方式间接参与银行端的批量收购,毕竟不是特别便利。因此,在今年大量社会投资人进入之前,不良资产价格受到比较大的压制。(今年受到四大回归主业的影响,是不良资产价格上涨的另一个重要原因。)现在银行建立了自己直接控制的AMC,处置的时机和价格都可以按照自己的需要和意愿来安排,将大大加剧不良资产一级市场的竞争,获取超低价格的不良资产越来越困难。以前多数机构预计的2018年不良资产价格回落的趋势有可能会延后1-2年,回落的幅度也将大幅缩小。价格的升高所造成的压力将倒逼着不良资产行业在投资、管理与处置方面向投行化方向加速转型,不良资产行业将由1.0时代进入到2.0时代,最终会进入3.0时代。

(二) 实施机构实力雄厚。首先体现在注册资本上,按披露的征求意见稿中的规定,这类机构注册资本最低100亿,而且要求是实缴货币出资,另外实施机构还具有包括发行金融债券在内的几乎全能的融资手段,甚至可以成立私募基金,这将大大增强这类的机构的资金实力,降低其融资成本。

此处,可与最近火的一塌糊涂地方AMC作个对比。首先,从注册资本上,地方AMC要求10亿起,目前,只有四家超过一百亿,大多数在30亿左右,很多还仅有10亿;其次,从融资手段上,实施机构有金融许可证,可发金融债券,可参与同业拆借,几乎是全能的非银金融机构,地方AMC不具有这个优势,许多地方AMC融资困难,成本较高;第三,从业务地域上,实施机构可以作全国的不良资产批量转让业务,而地方AMC目前还只能在本省区域内从事该业务。这里我大胆预测下,在实施机构大量开业后,地方AMC将很快从“钱荒”过度到“钱荒”和“资产荒”同时存在的双荒上。在目前很多地方AMC虽然拿到了牌照,但没有实质性开展不良资产业务的当下,实施机构的涌入对它们来说是个不容忽视的威胁。当然,地方AMC也不是没有自身优势,更不是没有出路,战略对头,思路正确,方法得当照样可以做得风生水起。只是在时间窗口关闭前应尽快打造出适合自己的商业模式和业务团队,才能化危为机。

(三) 实施机构的机制将会更加灵活。首先,从银行的资产规模看,不下30家银行有实力成立这样的机构,如此多的机构设立,将造成机构间必要的竞争,这将有助于机构内部机制的改善。其次,实施机构募资和开展业务过程中,可以采用私募基金的模式,这一形式有助于市场化机构的参与,在一定程度上也会有助于这些机构机制的改善。(接下来我会写几篇这方面的文章,简单分析下实施机构的机制和参与不良资产的具体方法。)

(四) 加剧不良资产行业人才的争夺战。可以预计未来一段时间,不良资产行业的人才荒将进一步加剧。目前,不良资产行业人才荒非常严重,同样级别的薪酬待遇普遍比其它金融行业高20-30%,并且还普遍存在高配现象,招不到合适人才的机构大量存在。在商业银行新设债转股实施机构相关管理办法正式颁布后,各银行必将加快这类机构的筹建。随着银行系AMC的大量落地,首当其冲的就是对人才的争夺。争夺会体现在两个方面:一方面,对人才的需要量大幅增加;另一方面,对人才知识结构,职业素养,能力结构的要求将大大提高。这个行业是个“不懂法律作不了,不懂金融作不好”的行业。投行化处置的手段是许多律师的弱项,而金融方面的专业人士在法律方面又不太擅长。另外,不良资产对投行能力的要求比起传统的金融有些不同,对从业人员在金融方面的要求,更多的是一种综合金融能力,而不单纯是某一领域的专家。比如要懂IPO、并购重组、各类债券、非标融资、ABS、CMBS、REITS等各种金融产品和工具,要熟知银行、信托、券商、保险、基金、PE/VC、融资租赁甚至金融资产交易所、P2P、小贷、典当等各类机构的业务特点和风控要求,要擅于发现资产的价值,擅于通过法律手段规避或化解资产风险和投资风险,擅于创新产品设计,还要懂行业、懂企业管理、懂市场营销、懂大数据,对宏观经济的发展趋势要有一定的判断,不能跑偏太多,对财务税务问题不陌生,还要能跟上时代发展的新思路,新理念,保持对新生事物的敏感。这些对人的要求不是一般的高,至少要是其中一二个领域的专家,对其它领域也不能是外行。这也就不奇怪,为什么许多机构在招聘这类人员时,动不动就开出百万年薪,即使这样,仍有许多机构招不到合适的人。满足这一要求的人在目前的市场上是相当稀缺的,人才荒必然会进一步加剧。实力弱,平台小的机构会首当其冲的面临被挖人的局面。同时,还要求机构的风控理念跟得上不良资产投资的特点。

综上,实施机构虽然名为债转股实施机构,但其业务范围的扩展使得其具有了AMC的显著特征,再加上这些机构雄厚的实力,将来必然会将不良资产行业搅得一江春水。如前所述,这类机构将来的发展上可能会朝着真正投行的方向发展,对于银行来说,可能会形成一个投资银行的平台,如此,中国银行业的混业经营时代也许会不期而至。2018年,注定会以银行系AMC甚至中国金融业混业经营元年的身份记入中国金融史。

作者:申鹏程,法律研究生毕业,律师。从事律师工作近十年,专业从事金融领域的法律实务,不良资产行业从业经验丰富,对不良资产行业有着前瞻性的研究,对不良资产行业的发展趋势有着独到见解。

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